È stato il caso giudiziario che l’intero settore delle criptovalute stava aspettando: la resa dei conti tra la Securities and Exchange Commission e Ripple, un’azienda di asset digitali che ha creato il popolare token XRP. La SEC sosteneva che le vendite di XRP costituissero un’offerta di titoli non registrati, mentre Ripple difendeva il suo mercato da 25 miliardi di dollari, rimproverando la mancanza di indicazioni chiare da parte della SEC. Giovedì, un giudice federale ha dato ragione a entrambe le parti, facendo apparire Ripple – e il più ampio settore delle criptovalute – come il primo vincitore.
La questione
La questione esistenziale per il settore delle criptovalute negli Stati Uniti è stata quella di stabilire se le migliaia di token, da Bitcoin ed Ether a Dogecoin e Pepecoin, siano titoli – termine finanziario per indicare un contratto di investimento – che richiederebbero la registrazione presso la SEC. Le società di criptovaluta hanno sostenuto che lavorare con l’agenzia è impossibile in base alle regole attuali, mentre la SEC ha accusato quasi tutti i token, con la chiara eccezione del Bitcoin, di operare illegalmente. Ripple è diventato un importante banco di prova per il dibattito. Nel 2020, la SEC ha accusato la società – fondata nel 2012 con la promessa di sconvolgere la rete globale dei pagamenti attraverso il suo token proprietario, XRP – e due dei suoi dirigenti di aver raccolto oltre 1,3 miliardi di dollari attraverso un’offerta di titoli digitali non registrata. A differenza di altri soggetti di azioni legali della SEC, Ripple ha contestato il caso, che è stato dibattuto negli ultimi tre anni nel Distretto meridionale di New York.
Il procedimento ha appassionato il settore delle criptovalute, soprattutto perché la SEC ha perseguito in modo aggressivo altre borse e progetti per la presunta offerta di titoli non registrati. Una decisione che stabilisse che XRP non è un titolo potrebbe favorire altre aziende e indebolire il torrente di cause legali della SEC contro il settore, mentre una vittoria totale della SEC si sarebbe rivelata disastrosa e probabilmente si sarebbe arrampicata fino alla Corte Suprema. Anche se il caso è andato avanti – compresa una drammatica pubblicazione di e-mail di un precedente direttore della SEC che, secondo gli avvocati di Ripple, avrebbero supportato la sua “difesa da giusto preavviso”, che sostiene che l’agenzia non ha fornito informazioni sufficienti sulle sue interpretazioni legali – alcuni partecipanti alla criptovaluta hanno temuto che potesse far regredire il settore. A differenza di altri progetti, Ripple è apertamente centralizzato (molti altri progetti hanno sostenuto che i loro token non sono titoli perché sono decentralizzati) e vanta anche un fedele, e spesso tossico, esercito di sostenitori chiamato XRP Army che attacca apertamente i critici.
La decisione
Il risultato, reso noto giovedì, è un misto. La decisione di 34 pagine del giudice Analisa Torres ha stabilito che le vendite istituzionali di XRP da parte di Ripple costituiscono titoli non registrati. Le vendite istituzionali – contratti scritti stipulati con acquirenti come gli hedge fund – hanno rappresentato circa 728 milioni di dollari. Più di conseguenza, Torres ha rilevato che le vendite programmatiche – vendite da parte di Ripple che avvengono sul mercato aperto, come le borse – non sono un contratto di investimento e non sono un titolo. “Pertanto”, ha scritto il giudice, “la stragrande maggioranza degli individui che hanno acquistato XRP dagli scambi di asset digitali non hanno affatto investito il loro denaro in Ripple”.
Torres non è d’accordo con la difesa di Ripple sulla notifica – un’argomentazione utilizzata da altre aziende nelle loro cause alla SEC, tra cui Coinbase – scrivendo che il test di Howey per determinare cosa costituisce un contratto di investimento è una linea guida chiara.La questione se i due dirigenti di Ripple, Brad Garlinghouse e Chris Larsen, abbiano favorito la vendita di XRP andrà a processo, con Torres che ha respinto la richiesta di giudizio sommario della SEC.
Gli osservatori dell’industria delle criptovalute hanno immediatamente salutato la decisione come una vittoria per il settore, dato che molte delle recenti azioni legali della SEC hanno riguardato i token venduti sugli exchange. Poiché le vendite secondarie sulle borse sono un passo indietro rispetto alle vendite programmatiche – in cui l’azienda si avvale di algoritmi di trading per vendere i propri token – il risultato avrà ampie implicazioni per il settore, anche se il giudice non si è occupato delle vendite sul mercato secondario.
XRP ha subito un’impennata dopo la decisione, con un aumento di circa il 30% al momento della pubblicazione. La SEC probabilmente ricorrerà in appello contro la decisione.
